[东吴机械]周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷18859277905/钱尧天18151137679/黄瑞13972063086/说念沂鑫17851090557/陶泽13156381006

投资评级：增捏（看守）

1算力缔造需求捏续高增，PCB原材料端价钱捏续飞腾

北好意思与中国AI算力进入缔造仍在加快，国际链以英伟达GPU、谷歌TPU为代表的芯片供应商捏续上修出货预期，国内链以华为、寒武纪为代表的芯片供应商出货同步加快，AI算力缔造看守景气度高位。PCB看成算力做事器中起提拔与信号传输桥梁作用的中枢组件，需求景气同步莳植。PCB的高景气需求，带动上游材料（铜箔、电子布）出现供需缺口，价钱捏续飞腾。2026年4月28日，覆铜板龙头建滔集团旗下广东建滔积层板销售有限公司认真发布加价奉告，晓喻即日起对通盘厚度规格的FR-4覆铜板及PP半固化片上调价钱10%。原因为铜价飞腾与玻璃布供应垂危。

2铜箔、电子布等上游原料以日韩为主导，供需缺口下国产有望打破

算力做事器对PCB材料的电性能条件较高，当今HVLP铜箔与电子布的主要供应商以日韩企业为主导，HVLP铜箔的主力供应商包括日本三井、日本古河、日本福田、韩国斗山，电子布的主力供应商包括日当天东纺、日本旭化成。算力缔造的非线性增长带动PCB材料需求快速莳植，而日韩企业扩产意愿弱且扩产速率慢，沙巴体育供需缺口捏续拉大。在此布景下国内铜箔、电子布供应商有望借供需缺口机遇导入供应链并莳植份额。

铜箔端：铜冠铜箔也曾具备HVLP1-4代铜箔出产材干，HVLP5代铜箔也曾打破过错性能见识，HVLP4铜箔当今也曾在多家CCL厂家认证中；德福科技HVLP1-2铜箔已终了批量供货，HVLP3终了首家国产替代量产打破，HVLP4正与客户同步测试。电子布端：中国巨石低介电系列玻纤及电子布居品研发、认证及送样使命正在有序鼓舞；宏和科技在电子布方面具有风雅的客户基础，与台光、联茂、生益、松下、斗山、南亚等内行前十大覆铜板厂商建设了长久褂讪配合干系，公司研发的石英布居品已通过PCB端测试认证，正处于末端客户的认证阶段。

3头看好PCB材料本钱开支带动诱骗端CAPEX莳植

铜箔端：HVLP铜箔出产经由与锂电铜箔访佛，中枢增量期间为名义责罚。HVLP铜箔出产诱骗主要包括阴极辊、生箔机、溶铜罐与名义责罚机。HVLP铜箔对名义大概度有严格条件，名义责罚机为中枢增量期间，当今以日本入口诱骗为主，供需垂危布景下国产有望加快打破。

电子布端：电子布出产的中枢工序包括拉丝、织布与后责罚。电子布出产诱骗主要包括捻线机、喷气织机、退浆炉。其中喷气织布机主要被日本丰田支配，供需垂危布景下不异看好国产加快打破。

投资淡薄

风险请示

宏不雅经济风险，算力缔造推崇不足预期，PCB企业扩产推崇不足预期。

东吴机械团队

东吴机械谈论团队荣誉

2024年新钞票最好分析师机械行业第四名

2024年Wind金牌分析师机械行业第又名

2023年新钞票最好分析师机械行业第四名

2023年Wind金牌分析师机械行业第又名

2022年新钞票最好分析师机械行业第三名

2022年Wind金牌分析师机械行业第二名

2021年新钞票最好分析师机械行业第三名

2021年Wind金牌分析师机械行业第又名

2020年新钞票最好分析师机械行业第三名

2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2019年新钞票最好分析师机械行业第三名

2017年新钞票最好分析师机械行业第二名

2017年金牛奖最好分析师高端装备行业第二名

2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2017年每市组合机械行业年度逾额收益率第又名

2016年新钞票最好分析师机械行业第四名

2016年金牛奖最好分析师高端装备行业第四名

2016年每市组合机械行业年度逾额收益率第又名沙巴体育